知乎Q1 靠“省錢”扭虧爲盈：營收連降三年，AI漫劇能否扛起增收大旗？

知乎交出了2026年第一季度的成績單，呈現出一種“利潤改善但營收承壓”的複雜局面。財報顯示，知乎Q1營收爲6.52億元，同比下滑10.7%，環比微增1.3%。儘管淨虧損收窄至850.4萬元，但真正讓市場鬆一口氣的是，其經調整淨利潤達到1716萬元，同比大增147.2%，併成功實現環比扭虧爲盈。

從收入結構來看，知乎正越來越像一家“賣會員和IP”的公司。Q1付費內容及IP運營收入達4.02億元，佔總營收比重高達61.7%，成爲絕對的核心支柱;營銷服務收入爲1.91億元，佔比29.4%;其他收入則爲5780萬元，佔比8.9%。

在業績溝通會上，管理層將目光牢牢鎖定在AI短劇和AI漫劇賽道上。知乎CFO王晗明確表示，AI短劇漫劇和AI數據服務是當下的兩大重點佈局方向。前者是用戶付費意願最強的AIGC內容品類，後者則是聚焦產業基建的“賣鏟子”角色。自2025年加碼該賽道以來，知乎的IP擴張勢頭極爲迅猛。2026年一季度，平臺版權合作總量同比暴漲564%，環比增長248%。《金屋藏驕》《君心似疾》等短劇全網播放量突破30億，《嫡女泣血》等AI漫劇播放量也達10億級別。

這種爆發式增長也折射出當前AI漫劇行業的兩種分化模式。第一種是“海量量產型”，以鹽言故事、閱文等爲代表。依託龐大的網文IP庫，它們通過規模化鋪劇來收割基礎流量。數據顯示，今年1-5月，鹽言故事憑藉251部AI劇，關聯播放增量高達68.34億，穩居行業斷層第一。第二種則是“精品爆款打法”，以愛看互動等爲代表。這類平臺嚴控上線數量，集中資源打磨單部作品質量，僅憑27部作品就撬動了35.84億的播放增量，單劇爆款效率全行業第一。知乎高管也指出，行業正從粗放量產轉向深耕內容質量與原創屬性。

然而，剝開利潤改善的表象，知乎的基本面依然面臨嚴峻挑戰。財報顯示，其營收已連續三年下行，且常年處於虧損狀態。雖然依託自有網文IP在AI漫劇賽道取得了一定成績，但面對激烈的賽道競爭、日趨收緊的行業監管以及不斷上漲的獲客成本，知乎的盈利更多是依靠壓縮開支而非收入增長。未來，知乎能否真正藉助AI短劇與漫劇業務破局增收，徹底扭轉經營困局，仍有待市場的持續驗證。