SpaceXがIPOルーブリッジを正式に開始し、その評価額が市場関係者の注目を集めている。複数のメディアによると、今回のIPOの主幹事であるゴールドマン・サックスは潜在投資機関に提示した計算モデルにおいて、SpaceXが上場時に最大で1.78兆ドルの評価額を達成する可能性があると示している。この驚異的な評価額を支えているのは伝統的な宇宙開発業務ではなく、急速に拡大する人工知能（AI）部門である。

SpaceX スターコン (2)

ゴールドマン・サックスの予測によると、SpaceXのAI事業収入は2025年の32億ドルから2030年の3,220億ドルに増加し、5年間で100倍以上に成長すると見込まれる。同時に、会社全体の収入は2024年の187億ドルから4,740億ドルに急騰する見込みだ。さらにゴールドマン・サックスは、調整後EBITDA（税引前利益、減価償却および利息の前利益）が2025年の66億ドルから2030年の3,520億ドルに増加し、フリーキャッシュフローも2031年に720億ドルに正転すると試算しており、昨年のフリーキャッシュフローは-138億ドルだった。

情報公開書類を見ると、SpaceXの長期的な成長ロジックはAI事業の発展に強く依存している。AI子会社のxAIには26.5兆ドルもの潜在市場規模があり、スターリンク衛星インターネットや宇宙飛行サービスの合計2兆ドルの市場規模を大幅に上回っている。ゴールドマン・サックスは、AI事業収入が2026年に前年比388％増の156億ドルとなり、2027年には345億ドルに達すると予測している。これに対し、2030年のスターリンク事業収入は1,440億ドル、ロケット打ち上げ事業収入は昨年の41億ドルから83億ドルに増える見込みだが、いずれもAIセグメントの貢献に比べて顕著に低い。

ただし、この大きな予測には現実的な課題もある。収益目標を達成するためには、xAI傘下のGrokシリーズの大規模モデルがコード開発、サイバーセキュリティ、AIエージェント、汎用対話モデルなどの主要分野でAnthropic、Google、OpenAIなどの主要企業と競争し、優位性を確保しなければならない。しかし、xAIは設立以来、経営層の頻繁な変動を経験しており、マスク氏は2年以内に全10人の共同創業者を解任した。また、製品の商業化の進捗も市場の期待に応えられていない。米国テネシー州メンフィスにある電力容量300メガワットの「Colossus1」スーパーコンピュータデータセンターは、Grokの商業化需要不足により利用率が低く、一部は競業他社のAnthropicに演算力を貸し出されていた。