隨着SpaceX正式啓動IPO路演，其估值預期成爲資本市場關注焦點。據多家媒體披露，本次IPO主承銷商高盛向潛在投資機構展示的測算模型顯示，SpaceX有望在首次公開募股時實現高達1.78萬億美元的估值，而支撐這一驚人估值的核心因素並非傳統航天業務，而是其快速擴張的人工智能板塊。

SpaceX 星艦 (2)

根據高盛預測，SpaceX旗下AI業務營收將從2025年的32億美元增長至2030年的3220億美元，五年間增幅超過100倍。同期，公司整體營收預計從2024年的187億美元躍升至4740億美元。高盛進一步測算，SpaceX調整後息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）將從2025年的66億美元增長至2030年的3520億美元，自由現金流也將在2031年轉正至720億美元，而公司去年自由現金流仍爲負138億美元。

從招股書披露的信息來看，SpaceX的長期增長邏輯高度依賴人工智能業務的發展。其AI子公司xAI被賦予高達26.5萬億美元的潛在市場空間，遠超星鏈衛星互聯網和航天發射業務合計約2萬億美元的市場規模。高盛預計，AI業務收入將在2026年同比增長388%至156億美元，2027年進一步增至345億美元。相比之下，到2030年，星鏈業務營收預計爲1440億美元，火箭發射業務營收則從去年的41億美元增長至83億美元，均明顯低於AI板塊貢獻。

不過，這一宏大預期也面臨現實挑戰。要實現營收目標，xAI旗下Grok系列大模型需要在代碼開發、網絡安全、AI智能體及通用對話模型等關鍵賽道，與Anthropic、Google和OpenAI等頭部企業展開競爭並取得領先優勢。然而，xAI成立以來經歷管理層頻繁變動，馬斯克曾在兩年內清退全部十位聯合創始人，產品商業化進展也未達到市場預期。位於美國田納西州孟菲斯、裝機功率達300兆瓦的“Colossus1”超算數據中心一度因Grok商業化需求不足而利用率偏低，甚至被用於向競爭對手Anthropic出租算力。

此次IPO承銷權最終由高盛獲得，擊敗了摩根士丹利、摩根大通、花旗、美國銀行和瑞銀等競爭對手。按照最高860億美元募資規模測算，該項目有望爲承銷團帶來數千萬美元佣金收入。市場普遍認爲，這場押注AI未來增長潛力的超級IPO，將成爲檢驗資本市場對人工智能長期價值判斷的重要風向標。