在全球科技巨頭掀起的 AI 軍備競賽中，資產負債表的真實性正遭遇前所未有的質疑。國際評級機構穆迪（Moody's）近日發佈警告指出，現行美國會計準則（GAAP）存在明顯的“灰色地帶”，使得微軟、甲骨文、Meta 等科技巨頭得以將數千億美元的數據中心潛在負債從賬面上“變消失”。

這一會計“魔術”的核心在於所謂的不透明融資模式。由於建設 AI 數據中心需要天文數字般的資金，科技巨頭們正越來越多地利用“特設目的機構”（SPV）來吸引外部投資，並以租賃形式回租這些設施。儘管在信用分析師眼中，這種長期租賃合同本質上等同於債務，但科技公司通過巧妙設計租賃條款，讓這些支出在財務報表中幾乎“隱形”。

穆迪分析師在報告中直言，現有的信息披露“未能展現全貌”。例如，公司通常簽署較短期的租賃合同，同時承諾在不續約導致資產貶值時支付鉅額補償，這種潛在風險在當前的債務計算中往往被忽略。這意味着，隨着 AI 投資規模在未來五年內預計突破 3 萬億美元，投資人可能很難通過財報看清這些巨頭的真實財務健康狀況。

目前，隨着市場對 AI 泡沫的擔憂日益加劇，穆迪的這份報告無異於敲響了一記警鐘。AIbase 認爲，雖然科技公司擁有龐大的現金流作爲護城河，但數據中心這種高折舊資產的“表外化”傾向，正在削弱資本市場的透明度。在 AI 建設的高峯期，這種會計侷限性可能導致潛在的金融風險被嚴重低估。