世界中のテクノロジー企業がAI開発に向けた競争を激化させる中、資産負債の真実性はこれまでになく疑問視されている。国際格付機関モーディーズ（Moody's）は最近、現行の米国会計基準（GAAP）には明確な「曖昧な領域」があると警告し、マイクロソフトやオラクル、メタなどのテクノロジー大手が数千億ドルに及ぶデータセンターの潜在的な債務を財務諸表から「消し去る」ことができると指摘した。

この会計上の「マジック」の核心は、いわゆる非透明な資金調達モデルにある。AIデータセンターを建設するには膨大な資金が必要であるため、テクノロジー企業はますます「特設目的機関（SPV）」を利用して外部投資を惹きつけ、その施設をリース形式で戻して運用している。信用アナリストにとっては、このような長期リース契約は本質的に債務に等しいが、テクノロジー企業は巧妙にリース条項を設計することで、これらの支出を財務諸表ではほぼ「見えない」状態にしている。

モーディーズのアナリストは報告書の中で、現在の情報開示が全体像を明らかにしていないと明言した。例えば、企業は通常短期間のリース契約を結び、更新されなかった際に資産価値が下がった場合に巨額の補償金を支払うことを約束する。このような潜在的なリスクは、現在の債務計算においてしばしば無視されている。これは、今後5年以内にAIへの投資が3兆ドルを超える見通しであることを考慮すると、投資家がこれらの企業の本当の財務健全性を財務諸表から把握するのが難しくなることを意味している。

現在、市場ではAIバブルに対する懸念が高まっているが、モーディーズのこの報告書は警鐘として鳴り響いている。AIbaseは、テクノロジー企業が巨大なキャッシュフローを保有しているという点では安全であるものの、データセンターのような高減価償却資産の「表外化」傾向が、資本市場の透明性を低下させていると考えている。AI構築のピーク期において、このような会計上の制限が潜在的な金融リスクを著しく過小評価してしまう可能性がある。