マイクロソフトは先週提出した規制文書により、衝撃的なデータを明らかにしました。今年6月までの財政年度において、マイクロソフトがOpenAIから得た収益は241億ドルに達しました。ブルームバーグの推定によると、この数字はマイクロソフトのAI事業全体の収益の約70％を占め、このテクノロジー大手のAI成長エンジンが単一のパートナーによって大きく支えられていることを示しています。

市場は長年、マイクロソフトのAI収益構成について問い続けてきましたが、今回のデータでその中心的な要因が明らかになりました。KeyBancのアナリストであるジャクソン・アダー氏は、241億ドルの中でクラウドサービスからの収益と収益シェアリング契約からの収益がそれぞれどのくらいあるのかという点が依然として重要な未解決問題であると指摘しています。

協力体制が明るみになり、サービス収益と投資収益の分解が求められる

両社の協議に基づき、OpenAIは計算リソースの費用、AIモデル構築コストおよび一定割合の収益シェアをマイクロソフトに支払っています。マイクロソフトのスポークスマンは、241億ドルはOpenAIからのすべての販売および収益シェアを含んでいると確認しています。アダー氏は、サービス収益の割合が高いほど、実際のビジネス交付能力をより正確に反映しており、財務上の取り決めによる帳簿上の貢献とは異なると強調しています。

ナレラCEOは以前、3月期の終わりまでにマイクロソフトのAI事業の年間収益率は約370億ドルだったと述べました。ただし注目すべきは、マイクロソフトがAI事業全体の規模を公開したのは2回だけであることです。2024年12月期の130億ドルと2025年3月期の370億ドルであり、その増加速度は市場を驚かせました。しかし、OpenAIがその中でどの程度のウェイトを持っているのかは、今回の文書が初めて明らかにしました。

依存の分散効果は限られており、IPO接近に伴う透明性の要求が高まっている

単一の出所への集中度に対する疑問に対し、マイクロソフトは近年、OpenAIへの依存を減らすための努力を続けてきました。Anthropicへの投資や自前のAIモデル開発の加速がその例です。しかし最新のデータを見ると、これらの努力はまだ収益面での十分な分散効果をもたらしていません。全体の収益を基準に見れば、OpenAIの比率は10％未満ですが、年間予約額の増加分では最大の貢献者となっています。

今回の詳細な公表のタイミングも興味深いものです。会計研究者でNonlinear Analyticsの創設者であるオルガ・ウスヴァーツキー氏は、情報公開がOpenAIのIPO計画に関連している可能性があると報告しています。これまでマイクロソフトはOpenAIから得た完全な収益データを明確に公表したことはありませんでした。OpenAIが上場市場へ進むにつれ、両社の財務関係はさらに厳しく検討されるようになります。この情報により、マイクロソフトは水曜日の米国株市場で0.5％下落し、投資家たちは協力体制の透明性と持続可能性を今もなお検討し続けているようです。