サムスン電子は2026年第二四半期の財務報告を7月30日に発表し、AI用ストレージチップの需要と価格の上昇により、総売上高は171.5兆ウォン（約8,050億元人民元）に達し、前年同期比で130％増加し、単四半期の歴史的新記録を更新した。営業利益は89.5兆ウォン（約4,201億元人民元）に急増し、前年同期比で1813.8％も増加した。グローバルなAIブームの影響で、サムスンの売上高と営業利益は連続して3四半期連続で新記録を更新している。

半導体が利益の99％以上を占め、HBMが絶対的なエンジン

事業セグメント別に見ると、サムスンの半導体部門の当四半期売上高は127.5兆ウォン、営業利益は89.2兆ウォンとなり、ほぼすべての収益を支えている。サーバーストレージチップが収入の中で占める割合は歴史的新高を記録し、高性能HBM4は大規模出荷を開始しており、HBM4Eのサンプルも供給を開始している。サムスンは今後、AIインフラの資本支出が引き続き拡大され、スマートエージェントが大規模に実装されることを予測し、サーバードラム、企業向けSSDおよびHBMの需要がさらに上昇すると見込んでいる。

しかし、半導体部門以外では別の状況となっている。モバイル事業の当四半期総売上高は33.2兆ウォンとなり、営業損失は700億ウォンとなった。旗艦モデルは売上高を押し上げたものの、部品コストの上昇が継続している。テレビや家電事業の総売上高は14.5兆ウォンであり、同様にわずかな損失を記録した。半導体部門の利益寄与率はすでに99％を超えており、サムスンの収益構造は完全に「単エンジン」モデルへと変化している。

利益が急騰しても株価は4割下落、「期待買付・実績売却」の流れが進行

財務データが驚くほど良いにもかかわらず、サムスン株価は6月1日のピークから4割下落しており、現在の時価総額は約1327兆ウォンである。この月以降、韓国KOSPI指数は累計で約29％下落し、1997年のアジア通貨危機の記録を上回っている。韓国財務省は緊急措置としてレバレッジ商品の規制を強化した。

对外経済貿易大学の研究員である券小星は、AIによる業績の急騰はすでに市場で十分に予想されており、典型的な「期待買付・実績売却」の流れだと分析している。さらに深い懸念は、投資家がAIチップの資本支出サイクルがすでに頂点に近づいている可能性を心配し、それが半導体業界のサイクル逆転を引き起こす恐れがあることである。また、継続的な赤字を記録するモバイルや家電などの非核心事業が、企業の長期的な健全性に対する疑問を生じさせている。さらに、これまでの労使協定が主にストレージチップなどの高利益部門に恩恵をもたらしたことで、社内での賞与の差が約100倍にもなり、深層的なガバナンスの問題が露呈している。