国产大模型独角兽正以前所未有的姿态在全球市场“掘金”。2026 年 3 月 2 日，MiniMax（名之梦） 正式发布 2025 年全年财报。这份财报不仅展现了其恐怖的营收增长潜力，也揭示了 AI 赛道依然处于高投入、高亏损的“长跑期”。

核心数据：海外市场成绝对“现金奶牛”

财报显示，MiniMax 在 2025 年实现了跨越式的业务增长：

  • 营收爆发：全年总收入达 7900 万美元（约合 5.68 亿元人民币），同比大幅增长 158.9%。

  • 出海典范：令人惊喜的是，其 超过 70% 的收入来自国际市场。凭借 Talkie 等 AI 原生应用在全球的走红，MiniMax 已成功实现中国 AI 技术的“反向输出”。

  • 用户与客户双丰收：截至 2025 年底，其服务已覆盖全球超 200 个国家和地区，拥有 2.36 亿个人用户 和 21.4 万企业及开发者客户。

利润深渊：亏损扩大背后的“激进研发”

在亮眼的营收增速背后，是依然沉重的财务成本压力：

  • 亏损扩大：2025 年年内亏损达 18.72 亿美元（约合 135 亿元人民币），同比增加 302.3%。

  • 钱花哪了：据分析，巨额亏损主要源于对 算力租赁、全模态模型（文本、视频、语音、音乐）研发 以及全球市场扩张的高额投入。

  • 亏损收窄信号：虽然账面亏损巨大，但调整后净亏损率已有所收窄。其 B 端 API 业务毛利率表现出色，显示出极强的自我造血潜质。

行业观察：从“工具”向“同事”进化

CEO 闫俊杰 表示，2025 年 MiniMax 已构建了全模态研发能力。展望 2026 年，MiniMax 认为 AI 将在代码编程领域达到 L4-L5 级别的智能，即从简单的“AI 工具”进化为“同事级合作伙伴”。