微軟公佈 2026 財年第四季度財報，意外曝光了其對兩家頭部 AI 公司投資回報的強烈反差。微軟對 Anthropic 的投資當季帶來 32 億美元收益，而對 OpenAI 的投資卻出現約 6 億美元減值——僅 Anthropic 單季收益就已接近 OpenAI 全年收益規模。

一邊大漲一邊減值，雙線押注初見分曉

微軟於 2025 年 11 月向 Anthropic 投資 50 億美元，作爲協議的一部分，Anthropic 同步承諾購買價值 300 億美元的 Azure 雲服務。微軟此次主動披露 Anthropic 投資收益，顯示該筆投資已產生較明顯的賬面增長。相比之下，微軟當前持有 OpenAI 約 27% 的股份，本季度約 6 億美元的減值使攤薄後每股收益減少了約 7 美分。

從全年來看，OpenAI 的投資對微軟仍是正回報——2026 財年該項投資總計帶來 50 億美元收益，推動全年每股收益增加 67 美分。微軟第四季度整體表現依舊亮眼，實現營收 900 億美元、淨利潤 358 億美元，2026 財年全年營收 3318 億美元、淨利潤 1337 億美元。

單季 6 億美元的減值在微軟的體量面前確實不算大事，但 Anthropic 與 OpenAI 此消彼長的賬面走勢，折射出一個更值得關注的趨勢：微軟精心佈局的雙線 AI 投資策略，天平似乎正在悄悄偏向後來者。