5 月 27 日，快手發佈 2025 年第一季度財報。財報顯示，公司期內總營收爲 337 億元，同比微增 3.4%；經調整淨利潤爲 34 億元，同比大幅下降 26.3%；毛利率下滑至 51.2%。核心數據揭示出快手正面臨“主業增長觸頂”與“AI 投入過重”的雙重壓力。

一、業績失速：利潤增長由正轉負

本季度快手的主營業務增長乏力，利潤端更是出現顯著回撤：

  • 營收增速放緩： 337 億元的營收規模同比增長僅 3.4%，反映出流量紅利見頂及廣告市場競爭加劇的現實。

  • 利潤大幅收縮： 經調整淨利潤同比下跌 26.3%，主要原因在於快手持續加大對 AI 基礎設施的押注，這些高額成本在短期內嚴重侵蝕了公司的盈利能力。

二、AI 的“雙刃劍”：可靈業務高增長但難掩失血

作爲快手 AI 戰略的核心，“可靈”大模型業務表現出極強的爆發力，但也成爲了財務報表上的巨大負擔：

  • 增長亮眼： 可靈一季度實現收入 6.5 億元，同比增長 300%，年化收入運行率已接近 5 億美元。

  • 成本黑洞： 儘管收入暴漲，但受限於龐大的算力集羣租賃、芯片採購以及頂級研發人才儲備，可靈目前的收入水平仍難以覆蓋其高額的研發與運營成本。AI 投入導致的“失血”直接拉低了整體毛利率。

三、生死轉型：拆分可靈，博弈 AI 新航道

面對核心利潤被 AI 研發持續“吸乾”的現狀，快手管理層已表現出迫切的轉型意願：

  • 剝離計劃： 快手正加速推進將“可靈”剝離爲獨立融資主體，意圖通過外部資本注入來分擔鉅額的算力與研發開支。

  • 戰略重定位： 這是快手的一次“生死轉型”。公司希望從傳統的流量分發平臺，徹底蛻變爲一家技術驅動的 AI 科技公司。通過剝離，快手試圖在維持母公司報表健康的同時，給予可靈更大的資本運作空間。

行業點評

快手目前的處境是當前中國頭部互聯網平臺轉型的縮影：流量邏輯已無法支撐高昂的 AI 算力賬單。對於快手而言，可靈是其在 AI 視頻賽道拿到的“入場券”，但這張門票的價格過於昂貴。未來的關鍵在於，快手能否在獨立融資計劃落地前，通過產品商業化進一步拉昇可靈的造血能力，否則單純依賴剝離融資，將難以掩蓋其在 AI 底層基建上面臨的持續財務挑戰。